全球快资讯丨累计期权accumulator（accumulator）

累计期权accumulator，accumulator这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧！

1、“Accumulator”（累股证），因其杠杆效应，在牛市中放大收益，熊市中放大损失，被香港投行界以谐音戏谑为“Ikilyoulater（我迟些杀你）”。

2、　　“Accumulator”的全名是KnockOutDiscountAccumulator（KODA），一般由欧美私人银行出售给高资产客户。

(资料图片)

3、累股证其实是一个期权产品，发行商锁定股价的上下限，并规定在一个时期内（通常为一年）以低于目前股价水平为客户提供股票。

4、　　一家提供KODA产品买卖的外资银行介绍，一般来说，他们向客户提供较现价低5％~10％的行使价，当股价升过现价3％~5％时，合约就自行终止。

5、当股价跌破行使价时，投资者必须按合约继续按行使价买入股份，但有些银行会要求投资人要双倍甚至三倍的吸纳股份。

6、　　在香港投行界，大型蓝筹股，像中人寿（2628.HK）、中移动（941.HK）还有一些中资银行都是主要挂钩品种，产品期限一般在3个月至一年。

7、　　举例来说，假设中移动现价为100港元，KODA合约规定10％折让行使价，3％合约终止价，两倍杠杆，一年有效。

8、也就是说，尽管中移动目前股价为100港元，但KODA投资者有权在今后的一年中，以90港元行使价逐月买入中移动股份。

9、如果中移动股价升过103港元，合约就自动终止。

10、但是如果中移动股价跌破90港元，投资者必须继续以90港元双倍吸纳股份，直至合约到期。

11、　　这样的产品在牛市来说，无疑是“天上掉下的馅饼”。

12、去年股市高峰时，不少股票特别是中资股单日暴涨的不在少数，这对于KODA投资者来说，就像“捡钱”一样，合约也经常在签约后数天甚至是当日自动终止，投资者超短线收益20％的例子不胜枚举。

13、据统计，2007年，在香港的私人银行中，有超过七成的以KODA形式购买股票。

14、私人银行的资金占香港散户资金一半以上，客户人数不多，但是金额庞大，而且多采用杠杆借贷。

15、　　不过，当市场越走越高，行使价也越来越高，尝到甜头的富人们开始加大筹码，他们似乎不知道风险也在悄悄倍增。

16、在去年11月以后，港股节节败退，不少KODA挂钩的热门中资股出现三成、四成甚至五成的跌幅，KODA投资者们也只有照单全收，如果合约要求双倍吸纳，那么连续几个月的跌势对于这些富人来说真是不堪回首。

17、据了解，中信泰富在澳大利亚经营铁矿，公司需以澳元购买设备和供应品。

18、为减轻外汇波动的风险，从去年起，中信泰富开始购买澳元的累计外汇期权合约进行对冲(Accumulator)。

19、据公告，中信泰富购买的澳元累计期权合约共90亿澳元，平均价为每1澳元兑换0.87美元，而合约规定中信泰富每月都要买入，当汇率低于0.78美元时，公司更要两倍买入，直到2010年。

20、然而，9-10月份，澳大利亚储备银行连续两次降息，而且降幅很大，澳元大幅贬值。

21、于是地雷被引爆。

22、中信泰富公告称，9月初，公司察觉到合约的风险所在，于是中止部分合约，实时损失8亿港元。

23、 衍生工具Accumulator是累积购买股票挂钩票据之意，英文全称是Knock Out Discount Accumulator（KODA）。

24、由于Accumulator与I kill you later谐音，于是人们就戏称他为“以后再杀你”。

25、ccumulator是投资者与私人银行订立股票累积期权合约，一般最低认购额是百万美元，由于过去几年的牛市，因此，Accumulator在香港大行其道，但私人银行一般售予其高资产客户。

26、2007年下半年，香港的私人银行中，有七成以上的客户购买股票是以KODA形式。

27、美国次贷危机爆发后，多数投资者手中股票的抵押价值迅速缩水，私人银行的风险管理部门纷纷收紧抵押借款尺度。

28、几乎在一夜间投资者的可抵押资产已不敌KODA合约要求的全年双倍购买股份所需资金，被逼补仓或低位斩仓成为现实。

29、 中信泰富只不过是股票换成了外汇，实际上都是Accumulator。

30、因而这也只是形式上不同罢了。

31、即把对赌的目标从股价改成了汇价。

32、在已有前车之鉴的情况下，中信泰富选择Accumulator作为避险工具实在是不太应该。

33、结局也只是，终于“杀”了中信泰富。

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