负油价意味着什么?亚洲股市纷纷大跌

周二(4月21日)亚洲时段，美元指数徘徊于100大关上方，市场风险偏好情绪回落，油市此前大跌，同时叠加地缘风险的相关消息，亚洲股市纷纷大跌，日元获得避险需求支撑，目前解除经济封锁还需要一定时间，全球经济已经遭遇重创，且可能不完全可恢复的，日本作为全产业链经济体的代表，抵抗风险的能力更强。商品货币整体承压，油市领跌大宗商品，同时全球疫情还没有到可以解除经济封锁的阶段。现货黄金徘徊于1690附近，黄金近期波动率开始放缓，短期多空修复行情的可能性较大。美国总统特朗普表示，趁油价触及创纪录低点之机，他希望为美国的战略石油储备增加多达7500万桶原油，并且他将考虑阻止来自沙特的进口原油。

本交易日主要关注英国就业数据，欧元区ZEW经济景气指数，此外加拿大也将公布零售销售数据。

亚洲时段行情回顾

亚盘时段，美元兑日元走低，汇价现报107.42，跌幅0.19%;市场风险偏好情绪回落，油市此前大跌，同时叠加地缘风险的相关消息，亚洲股市纷纷大跌，日元获得避险需求支撑，目前解除经济封锁还需要一定时间，全球经济已经遭遇重创，且可能不完全可恢复的，日本作为全产业链经济体的代表，抵抗风险的能力更强。

亚盘时段，纽元兑美元大跌，汇价现报0.5995，跌幅0.7%;商品货币整体承压，油市领跌大宗商品，同时全球疫情还没有到可以解除经济封锁的阶段，作为外向型经济体，新西兰难以在此背景下获得经济大幅好转，同时全球消费遭遇重创，商品货币无趋势性上涨空间。

亚盘时段，现货黄金弱势交投，现货黄金现报1690.75美元/盎司，跌0.27%;现货黄金徘徊于1690附近，周一油价出现历史性走势，5月合约负数出现。不过这并未能显著影响到金价的表现，黄金近期波动率开始放缓，短期多空修复行情的可能性较大。日内风险偏好情绪回落，亚洲股市有所走低，这支撑黄金。全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加7.9吨，当前持仓量为1029.59吨。表明机构看多金价意愿浓厚，对金价起支撑。

亚盘时段，国际油价反弹，美油现报21.43美元/桶，上涨4.89%;布伦特原油现报25.46美元/桶，跌幅0.43%;美国储油设施都已油满为患，一些不幸的市场参与者因此受了拖累。从某一方面讲，这只是5月交割期货合约即将到期时出现的一种极端。油价破零也反映出了新冠疫情下的原油市场基本面现实。美国总统特朗普表示，趁油价触及创纪录低点之机，他希望为美国的战略石油储备增加多达7500万桶原油，并且他将考虑阻止来自沙特的进口原油。

财经数据

财经事件

时间待定美国得州原油监管机构讨论原油限产问题，可能投票出结果。

NYMEX纽约原油5月期货受移仓换月影响，4月22日凌晨2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。

亚洲时段消息回顾

意大利总理孔特：将在本周提出于5月4日重启经济的计划，自5月4日起，意大利将逐渐重启经济;

澳大利亚总理莫里森：澳大利亚的疫情已经达到拐点;三分之二的澳大利亚新冠病例患者已恢复，澳大利亚必须坚持计划，因为它在拯救生命，在放松之前，传染率必须低于1，取消对非急需施行的手术的限制，25%的非急需施行的手术重新开放，45亿澳元的薪资刺激计划仅能覆盖600万澳大利亚人，自3月16日以来，澳大利亚共处理了51.7万起求职者救助。

澳洲联储会议纪要：可能需要进行更小规模、频率更低的政府债券购买;

澳洲联储会议纪要：结合货币和财政政策将减缓经济收缩，澳联储进行的多种应对方式将为澳大利亚家庭和商业提供大量支持，GDP可能在6月份一季度大幅下降，在9月份一季度保持低迷，尽管就业者补贴预计会增加剩余就业人数，但家庭收入预计会低得多，GDP面临的部分冲击可能会被强劲的需求和薪资支持措施抵消，预计6月当季家庭消费支出将远低于往常，鉴于非必要活动的关闭范围不断扩大以及对家庭活动的限制，一揽子支持计划不太可能在短期内有力地促进支出政策方案已经帮助降低融资成本并稳定金融条件，各种响应措施为澳洲家庭与企业带来相当明显的支持。

中国银行发布关于原油宝产品美国原油合约4月21日暂停交易的公告;

中国银行发布公告称，美国时间2020年4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。我行正积极联络CME，确认结算价格的有效性和相关结算安排。受此影响，我行原油宝产品“美油/美元”、“美油/人民币”两张美国原油合约暂停4月21日交易一天，英国原油合约正常交易。

美国宣布与加拿大、墨西哥边境“非必要旅行”限制延长30天;

美国国土安全部20日宣布，为应对新冠疫情，美国与加拿大和墨西哥边境的“非必要旅行”限制延长30天。美国国土安全部代理部长查德·沃尔夫当天在一份声明中说，美加墨三国经过“密切合作”，决定将现行“非必要旅行”限制延长30天。他还重申了总统特朗普此前立场，即边境管控和旅行限制措施对于减缓疫情蔓延和允许国家分阶段重启经济至关重要。(新华视点)

特朗普称希望增加战略石油储备，将考虑阻止沙特原油进口;

① 美国总统特朗普表示，趁油价触及创纪录低点之机，他希望为美国的战略石油储备增加多达7500万桶原油，并且他将考虑阻止来自沙特的进口原油。油价“目前所处水平对很多人来说非常有趣，”特朗普周一在白宫新闻发布会上说。“这将是很长一段时间内的第一次，我们将以合适的价格买进”;

② 特朗普曾试图从创纪录低点的油价中帮助美国石油企业。不过，由于全球疫情之下经济停摆导致需求受创，原油价格持续暴跌。将于周二到期的WTI原油期货合约价格周一暴跌至负值区间。在新闻发布会的稍后部分，特朗普说他将研究北达科他州参议员Kevin Cramer的一项提议，阻止沙特石油运往美国。特朗普称，“我们当然有很多石油。”他将周一油价非同寻常的下跌描述为金融现象。“这其中大部分与卖空者有关，”他说。“这更大程度上是金融现象，很大程度上是金融压力”;

③ 但他承认全球石油需求确实下降。“问题是现在全世界基本上没有人开车，”他说道。国会上月拒绝在规模2.2万亿美元刺激法案中提供资金用于增加战略石油储备，而特朗普此前承诺会借低油价之机增加石油储备。

在油价加速崩溃之际，石油行业在3月份减少了5.1万个工作岗位;

3月油气行业减少了近51,000个钻井及炼油岗位，减幅达到9%。在周一原油期货价格跌到负值之际，情况还有可能进一步恶化;研究咨询公司BW Research Partnership的数据显示，3月油气行业损失的岗位数增加了15,000个，其中包括建筑、钻井设备制造和航运等辅助岗位。该公司分析了劳工部的数据以及对大约30000家能源公司的调查数据;该公司副总裁表示，让人恐惧的是，这还仅仅是开始。4月份油气行业的情况看起来也不容乐观。

储油设施告急，交易商或许还有这些选择;

① 随着从德克萨斯州到西伯利亚的油罐纷纷被装满，石油交易商们迫切希望找到地方储存他们的石油任何地方都可以。对存储设施短缺的恐慌周一达到高潮，交易商们疯狂抛售周二到期的石油期货合约，以免被迫在无处存放的情况下接收实物原油。抛售热潮推动纽约原油期货价格历史上首次跌至零以下，5月合约收于-37.63美元/桶。然而，寻觅之旅远未结束：计时从周三又将开始，交易商需要在大约一个月后6月合约到期前找到更多存放石油的地方。轮船、管道、炼油厂的储油罐、港口甚至火车车厢都在考虑之中;

② 以下是其中的一些选项：储油罐：在沙特阿拉伯原油涌入三个大陆的储油罐之际，美国也在迅速耗尽各种可能性。浮动存储：根据Clarksons Platou的数据，截至上周，全球范围的浮动存储量已增长了2000万桶，达到1.96亿桶。但是在美国，由于《琼斯法案》规定在美国港口之间运输货物的船舶必须悬挂美国国旗并雇用美国船员，把石油存在海上的油轮中在成本方面可能不具可行性。火车车厢：存储能力非常有限的俄罗斯正在加入加拿大和美国的行列，考虑把石油留在铁路货场。管道：俄罗斯生产商也正在考虑把石油储存在管道中。

维珍澳大利亚航空进入自愿托管，成为因新冠疫情而牺牲的最大澳洲企业;

① 维珍澳大利亚航空进入自愿托管，成为因新冠病毒疫情而牺牲的最大澳洲企业，疫情夺去了这家负债累累的航空公司几乎全部收入;

② 总部位于布里斯班的维珍澳大利亚航空周二在声明中表示，德勤将接管该公司，托管方肩负的任务包括寻找愿意注资的投资者或有意挽救该公司的买家以及重组债务;

③ 拥有约1万名员工的维珍澳大利亚航空已经安排约80%的雇员无薪休假，该公司表示，将继续运营一些航班，帮助运送必要工作人员，维持重要的货运走廊以及将澳大利亚人送回国内;

④ 根据公告，维珍澳大利亚航空旗下的Velocity Frequent Flyer是独立公司，未进入托管;

⑤ 维珍澳大利亚航空的股份几乎完全由外国航空公司持有，新加坡航空、阿提哈德航空、中国海航集团和南山集团各持有该公司约20%的股份，澳大利亚政府表示，维珍澳大利亚航空应首先向股东求援 (证券时报)

IBM受疫情冲击第一季度营收下降，下调全年利润预测;

① IBM第一季度营收下降，并下调了全年利润预测，显示新冠病毒大流行已成为该公司向云计算转型的另一个障碍;

② IBM周一在财报中称，截至3月31日季度营收下降3.4%，至176亿美元，根据数据，分析师的预估为177亿美元;

③ 本月初上任的IBM新首席执行官Arvind Krishna面临着领导这家108年历史的科技巨头摆脱疫情冲击的挑战，许多企业和机构已经推迟大型IT采购，以避免昂贵、复杂且可能扰乱现有业务流程的IT项目。在冠状疫情肆虐之前，IBM一直在竭力提高营收;

④ IBM第一季度调整后每股收益1.84美元，分析师预估均值为1.81美元。首席财务官Jim Kavanaugh称，今年目标削减费用20亿美元;

⑤ IBM第一季度云业务营收增长19%，至54亿美元，得益于来自2018年收购的Red Hat的贡献。

加拿大阿尔伯塔省省长Kenney:阿尔伯塔省正与美国德克萨斯州最高能源监管机构铁路委员会(RRC)、美国能源部讨论减产一事;预计基于市场的减产量将达40万桶/日，石油库存储量正达到峰值;

机构观点

加拿大皇家银行：仍对油市短期前景感到十分担忧;

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)大宗商品策略全球主管赫莉玛·克罗夫特(Helima Croft)表示，当前停泊在海上的油轮船存储了大量原油，炼厂需对这些原油进行加工，短期内原油市场面临的这一难题将不会缓解，仍对油市的短期前景感到十分担忧;周一(4月20日)美国原油期货5月合约崩跌，史上首次跌至负值区域，收于令人瞠目结舌的每桶负37.63美元。

花旗银行：短线英镑下行风险加剧;

花旗银行指出，汇市波动加大时英镑对风险偏好，风险规避维持较高贝塔悉数，因此短期内全球股市进一步下跌将对英镑构成压力，也就是说，英镑基本面来看估值较低，并且英镑波动并不倾向于跌破1.18，若市场恢复到更加“正常”的经济水平，那么英镑将更为强劲，重返年初水平1.29-1.34附近。

汇丰银行：加元可能继续走软;

汇丰银行认为，加元可能继续走软，过去一个月和上个季度，美元兑加元与标准普尔500指数之间的相关性略高于油价，但并不显著，换句话说，与油价相比，加元更关注风险偏好;由于10国集团的政策利率目前停留在零或以下，而大多数央行都在购买资产，并在某种程度上扩大资产负债表，任何货币都很难出现单独的周期性波动，预计在低油价的同时，加元的疲软将延续。

中信证券：油价中长期持续回升的拐点有望在二季度出现;

若海外国家4-5月陆续达到疫情高峰，5月OPEC+减产落地后，随着需求恢复，油市有望在6月前后达到平衡，并在下半年去库，油价中长期持续回升的拐点有望在二季度出现，年底布油将可能回升至50美元/桶上方。维持全年布油中枢45美元/桶的观点。

专家解释，在疫情危机中，如何人们会将黄金视为“安全港”?;

①投资平台eToro的市场分析师Adam Vettese表示，与投资股市相比，投资黄金的风险通常较低;在股市，即使是最大的蓝筹股公司也可能(而且已经)遭遇失败;

②英国股票经纪公司The Share Centre的Sheridan Admans指出，随着疫情迫使矿山关闭，黄金的供应减少也推高了其价格。

油价暴跌之际，债市释放通缩风险信号;

① 衡量未来十年平均年度通胀水平的美国10年期损益平衡利率两周多来首次跌破1%，与此同时，原油期货价格出现历史性下跌。对美联储而言这恐怕是个坏消息。过去十年大部分时间，美联储都很难把通胀率维持在2%或更高水平上。美国10年期损益平衡利率徘徊在0.95%左右，低于近一年前的高点1.98%，但与上次金融危机期间-0.08%的低点仍有距离。3月19日加州下令4000万居民开始居家隔离的那一天，该利率重挫至0.47%;

② BMO Capital Markets策略师Ian Lyngen表示，损益平衡利率当前水平凸显出“显而易见的危险，即一旦疫情过去，通胀预期将失去长期以来的基石”。他表示：“我们猜测今年消费者价格的最大风险是推升通胀的雄心遭遇通缩。”过去一个月，虽然新型冠状病毒大流行对全球这一最大的经济体造成了灾难性的影响，政策制定者仍暗示美国将有能力摆脱通缩。美联储副主席Richard Clarida上周表示，美联储拥有避免陷入通缩的必要工具。油价周一暴跌，交易员赶在合约到期日前争相抛售，导致WTI 5月合约结算价跌至每桶-37.63美元。周二亚洲早盘回升至1.57美元。

加拿大皇家银行全球能源战略董事总经理Michael Tran指出，几乎没有什么可以阻止原油现货市场在短期内进一步走低。炼油企业正在以历史性的速度拒绝接收原油，随着美国的库存迅速升至极限，市场力量将造成进一步的痛苦，直到要么市场跌至谷底，要么疫情过去，看起来前者会首先到来;

负油价意味着什么?;

WTI是世界交投最活跃的原油金融合约，从苏黎世到纽约到东京，很多金融市场都将其视为标杆，每个月当近月合约即将到期时，交易员们就会将合约展期换成较晚交割的合约。WTI的现货世界已经变得很小很小，其中心是美国俄克拉荷马州一个名叫库欣的小镇，那里有四通八达的输油管和众多的储油设施，是实物原油的交割点。过去三周时间里，原油一直在以平均每天74.5万桶的惊人速度流向库欣，流入量超过了像比利时那样一个中等欧洲国家的规模。按照这样的速度，库欣的储油设施在5月底之前就将满库，而这样的事以前还从来不曾有过。

高盛预计油市将经历“剧烈再平衡” 未来几周油价波动仍将处于高位;

① 高盛表示，未来几周石油市场将被迫经历“剧烈再平衡”的过程，储油空间接近极限将导致大规模减产，进而推动价格走高。高盛在纽约油价史上首次跌至负值后发布报告称，未来几周价格波动仍将处于异常高的水平。该行指出，尽管周一原油期货6月合约的跌幅没那么剧烈，但随着储油空间告急以及散户投资者受惊退出，该合约可能会面临下行压力。WTI原油期货6月合约仍超20美元表明负油价只是例外而非常态;

② Damien Courvalin等分析师在4月20日的报告中写道，“由于只剩下有限的储油空间，产量很快就需要大幅降低，从而使市场恢复平衡，并为最终的价格走高奠定基础，”“这种变化将在数周而不是数月内出现，市场可能会被迫在6月前重新达到平衡”，WTI原油期货5月合约周一最低跌到每桶-40.32美元。高盛表示，价格跌到负值表明这些合约的持有者愿意在到期前付钱给他人从而脱手多头头寸，以免下个月需要进行实物交割。该行补充称，库欣的储油中心可能到5月第一周就要满了

黄金两大优势让其在疫情期间受欢迎;

①市场分析师Vicky McKeever称，面临疫情等危机时，投资者选择黄金，原因是可靠的价值储存手段，还是防范通货膨胀风险的良好工具;

②他同时还指出，除了投资实物黄金，购买金矿公司股票和交易所交易商品(ETCs)也是可以考虑的投资方式。

摩根士丹利：WTI原油期货暴跌显示缺乏有储油能力的市场参与者;

摩根士丹利分析师在研究报告中称，WTI原油期货史无前例地跌破零水平，是因为缺乏有能力在俄克拉荷马州库欣地区存储石油的市场参与者。5月交割的WTI原油期货合约将在周二交易结束后到期，合约持有人可能被迫于5月份在俄克拉荷马州库欣储油中心接受实物交割，库欣储油空间正在迅速耗尽，预计到5月中旬达到极限，原油期货市场参与者急于在到期之前抛售合约，但是缺乏有储油能力的参与者，买盘枯竭，令油价暴跌至最低-40美元/桶，“只有那些有能力接受实物交割的参与者才能从中获利。价格行动显示这类市场参与者几乎没有”。

原油市场前景并非那么暗淡;

尽管许多人可能会看到这一点，并认为原油的总体价格是负的，但还是有细微差别的，原油市场前景并非那么暗淡;Again Capital创始合伙人John Kilduff将5月合约的暴跌归因于这样一个事实，石油现货市场状况是一场灾难，人们对找到可用储量的担忧日益加剧，不过从长期来看，前景会更加光明，价格更高、期限更长的期货合约表明，市场预计未来几个月现金市场将出现一定程度的清算;考虑到美国石油钻井平台数量的迅速减少，以及欧佩克成员国预计会削减产量，这是一个合理的假设，尽管如此，随着随后的合约到期，它们可能会走向超低现金价格的死亡之路。

短期疫情压制，Q2有望启动中长期回升;

① 中信证券指出，假设海外国家4-5月陆续达到疫情高峰，随后需求逐步恢复，供应端中性假设下，短期需求锐减导致高速累库，压制油价，2005合约面临集中抛售;

② 5月OPEC+减产落地后，随着需求恢复，油市有望在6月前后达到平衡，并在下半年去库，油价中长期持续回升的拐点有望在二季度出现，年底布油将可能回升至50美元/桶上方;

③ 维持全年布油中枢45美元/桶的观点，油价回升首推上游低成本龙头中国海洋石油(H)，短期关注低估值高股息炼化龙头中国石化、上海石化(H)，长期推荐国内油服龙头中海油服、海油工程，民营大炼化龙头恒力石化、桐昆股份等